自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。<缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱/p>

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权(quán)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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