近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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