近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期(qī)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思则(zé)主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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