近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gō早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ng)布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(g早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称uān)环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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