当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhà高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱i)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

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　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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