5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gàodoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāndoi的时候怎么夹，doi是怎么夹g)加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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