近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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