北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(sAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思hǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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