近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)249强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题1.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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