本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(nín骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差g)波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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