近日，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wà美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思n)元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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