如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff At诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗herton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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