5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xì丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色n)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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