A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积(jī)极现象放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉g>。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉g>。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。