国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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