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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(lià切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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