自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者国民党任公是指谁，任公指的是什么看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。国民党任公是指谁，任公指的是什么

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双国民党任公是指谁，任公指的是什么(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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