核心观点:在当前经济(jì)恢复的(de)不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益，另一方面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全边际(jì)，而且投(tóu)资的(de)成本(běn)相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的(de)前提就是行(xíng)业基(jī)本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定(dìng)的(de)成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)匚字旁的字有哪些，区字旁的字，而(ér)中小银行存款利率的下行匚字旁的字有哪些，区字旁的字和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研(yán)究(jiū)所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 匚字旁的字有哪些，区字旁的字