大(dà)家周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)下令(lìng)军队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据(jù)塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)南(nán)通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态提(tí)升到最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在(zài)冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束(shù)后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内(nèi)新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和(hé)能(néng)源后的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周期(qī)相关的(de)通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高(gāo)，处(chù)于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息的可(kě)能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力(lì)市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市(shì)场预计基准利(lì)率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是(shì)下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅(fú)度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化(huà)的(de)根源还是原料(liào)端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内(nèi)部来看，前期原油价(jià)格的(de)下(xià)行已(yǐ)触碰到(dào)中东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美国页(yè)岩油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的情(qíng)况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油供给(gěi)约束(shù)的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言(yán)，年(nián)初以来(lái)港(gǎng)口(kǒu)Q5500动(dòng)力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤(méi)的边(biān)际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期(qī)货研(yán)究院上海(hǎi)分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加(jiā)，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需(xū)求(qiú)端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也(yě)与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿(niào)素的(de)终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需(xū)求并(bìng)没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品种的(de)估值(zhí)中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤(méi)炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格(gé)同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本(běn)理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价(jià)格不断创下(xià)新低，部分地区现货价格回(huí)到历(lì)史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)面临较大(dà)投产压(yā)力(lì)，进口体量大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的冲击(jī)，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原(yuán)料端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需基本(běn)面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受(shòu)到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价和(hé)G7在(zài)其年度领导人(rén)会议上承(chéng)诺将加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价(jià)起(qǐ)到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天今年全(quán)球需(xū)求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中(zhōng)国需求复苏的持(chí)续(xù)；同时美国(guó)宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大(dà)幅下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也(yě)环(huán)比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认(rèn)为(wèi)，短期市(shì)场(chǎng)需关(guān)注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师(shī)陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计(jì)6月OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(sh2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ēn)现货(huò)价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行业(yè)危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再(zài)次(cì)减产的小概率事(shì)件发(fā)生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内(nèi)煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋(qū)势依然(rán)存在。原油方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国(guó)内动(dòng)力(lì)煤市场中下游库(kù)存有效(xiào)去(qù)化，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预(yù)期(qī)之前，油化工结构性强于(yú)煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天