财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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