近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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