本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(pià五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服o)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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