射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(m一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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