国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(dī)。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuà平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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