本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)分别为(wèi)1灰姑娘作者是安徒生还是格林8次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从(c灰姑娘作者是安徒生还是格林óng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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