国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联(li世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼án)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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