周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(sh岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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