“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发(fā)达经(jīng)济(jì)体整体偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全年(nián)的(de)出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统观察(chá)中国出口增速(sù)的重(zhòng)要(yào)指标，但随(suí)着中国(guó)出口结构向“一带(dài)一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际(jì)出口增(zēng)速持(chí)续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生较(jiào)大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用(yòng)性(xìng)减(jiǎn)弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外(wài)贸(mào)蓝图的突(tū)733是什么意思破口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续(xù)活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初(chū)以来(lái)“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及(jí)机电出口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去(qù)年低基数(shù)原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外(wài)车(chē)市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路(lù)”却在稳(wěn)定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越重(zhòng)要(yào)的作用，那么如何去评估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存(cún)量博(bó)弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们认(rèn)为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形下的(de)进口(kǒu)增速情况，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩的年(nián)均(jūn)下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对(duì)美(měi)欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速(sù)可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的(de)三(sān)年(nián)，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于(yú)2023年(nián)的基(jī)准假设为美(měi)欧有可能在(zài)下半(bàn)年(nián)陷(xiàn)入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因(yīn)素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧(ōu)美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝对量还是(shì)增速），有(yǒu)时这一(yī)差(chà)异(yì)还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的(de)增速会更高(gāo)，这意味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据的(de)测算是(shì)低估的(de)；外(wài)需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时(shí)点存在较(jiào)大(dà)的不确(què)定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体经济增(zēng)长(zhǎng)不及预(yù)期，对(duì)外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧(ōu)美经(jīng)济韧(rèn)性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足(zú)。

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