金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较合适(shì)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对(duì)资金面可能造成的扰动。威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度(dù)上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降(jiàng)存款利(lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家合的(de)延(yán)续，意(yì)味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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