当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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