本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释红5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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