北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(gu当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(x当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ū)求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(j当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思iào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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