周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(z低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的hōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行(xíng)及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低估(gū)值央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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