昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连小黄人名字分别叫什么(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò小黄人名字分别叫什么)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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