如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)法西斯国家有哪几个表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全法西斯国家有哪几个球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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