如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(r二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gě二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥i)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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