银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎ一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ng)消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易日的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何(hé)选择，无(wú)疑是(shì)市场最(zuì)引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过(guò)加息力(lì)度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下(xià)，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意味(wèi)着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的(de)环境(jìng)下(xià)，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和(hé)收入(rù)状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加(jiā)工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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