财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业(y025是哪里的区号，025是哪里的区号查询è)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的025是哪里的区号，025是哪里的区号查询研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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