财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银行了(le)解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的(de)确(què)多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾(céng)存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通道。<精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字/p>

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理财(cái)产品收益(yì)水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大(dà)型城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(y精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字ǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平(píng)面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)王一峰团(tuán)队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自律管理的(de)手段(duàn)包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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