5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年(nián)息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力(lì)较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大(dà)幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行从自(zì)身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经历了(le)两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评(pí一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？ng)制度(dù)由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复(fù)存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股份制商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期(qī)被放(fàng)大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全社会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的人士(shì)可通过理财(cái)和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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