核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资者提供(gōng)不怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价(jià)端(duān)估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味xíng)整(zhěng)体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎(yíng)来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率的下行(xíng)和理(lǐ)财资(zī)金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

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