大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(s十公分有多长 10厘米就是10公分吗uàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(z十公分有多长 10厘米就是10公分吗hěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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