国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(w分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例(guì)金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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