北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī方阵是什么意思)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(方阵是什么意思cì)一季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会(h方阵是什么意思uì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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