国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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