财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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