昨(zuó)夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股持续暴(bào)跌(diē)，内外(wài)盘商(shāng)品期(qī)货(huò)全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美股三(sān)大指(zhǐ)数(shù)集体低开(kāi)，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股(gǔ)再(zài)次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美(měi)联储会再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合(hé)约目前反映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当(dāng)前(qián)有效(xiào)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为(wèi)美联(lián)储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进(jìn)一步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还(hái)显示，市场对利率见顶后美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的(de)押注有所增加，他(tā)们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院(yuàn)议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没有任何要(yào)求(qiú)和条(tiáo)件的情况下打(dǎ)消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还(hái)要(yào)削减4.5万亿美(měi)元的(de)政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限(xiàn)，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务(wù)违约将导致失业率上升，同时(shí)使美国家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违(wéi)约(yuē)将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业将面临(lín)信贷(dài)市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能无(wú)法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的(de)老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美(měi)国总统拜(bài)登正(zhèng)式宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参(cān)加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每(měi)一代(dài)人都要(yào)经历为了民主挺身(shēn)而(ér)出(chū)的时刻，为了(le)他(tā)们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这(zhè)是(shì)我们(men)的(de)时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我们，让我们(men)完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激(jī)烈”的(de)审视。拜(bài)登已(yǐ)经(jīng)80岁(suì)，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该(gāi)参(cān)选。不支持他参选(xuǎn)的(de)人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间(jiān)风(fēng)控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安(ān)排，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期(qī)所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市(shì)的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在各期货持仓量(liàng)最大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易(yì)保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至节(jié)前标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出现单边市的第一(yī)个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整系数根据相应(yīng)股(gǔ)指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至(zhì)4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自政(zhèng)策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业基(jī)本面(miàn)偏(piān)弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域(yù)二次育(yù)肥(féi)采购量增(zēng)加，政策(cè)消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期(qī)，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压(yā)。同时(shí)，套保资金(jīn)介入(rù)。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度(dù)去(qù)产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存栏以及(jí)屠宰(zǎi)企业(yè)库存来看，今年下半年市(shì)场不会出现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出(chū)栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化(huà)为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国(guó)家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导(dǎo)及市场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好，加上(shàng)居(jū)民收(shōu)入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需(xū)求(qiú)大(dà)概(gài)率(lǜ)将回归(guī)到正常年(nián)份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求(qiú)好转主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)冻品入库(kù)以及二(èr)育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无实质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再(zài)次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集团企业出(chū)栏计划(huà)或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状态(tài)下(xià)短期(qī)缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生(shēng)猪(zhū)整体供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金(jīn)已经提前反(fǎn)映了市(shì)场情绪。建议(yì)投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综(zōng)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量合来看，猪价(jià)颓势不改，大(dà)概率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市(shì)场预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于(yú)一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增(zēng)加的(de)阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下(xià)，能繁(fán)母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价(jià)不具备持续大幅(fú)上涨的基础(chǔ)条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿强烈(liè)的(de)背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择(zé)机卖出套碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量保(bǎo)锁(suǒ)定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅(fú)下(xià)跌，连(lián)续第三个交易(yì)日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集中在需求端的扰动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记(jì)者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海外(wài)经验，第二波疫情的(de)波及范围预(yù)计(jì)很大概率将小于(yú)第(dì)一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回(huí)归(guī)基本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了(le)产(chǎn)地未来供(gōng)需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上(shàng)一个交易日均有20美元(yuán)/吨左右(yòu)的下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出市场对(duì)东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的(de)担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏宽松的预(yù)期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量(liàng)后得到强(qiáng)化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目(mù)前(qián)产地已步入增产(chǎn)季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未(wèi)来整(zhěng)体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库(kù)存(cún)超预期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结束、主要(yào)进口国植物油(yóu)供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油库存(cún)仍(réng)有59万(wàn)吨，植物(wù)油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续(xù)面(miàn)临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中(zhōng)性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回(huí)落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关(guān)数(shù)据(jù)显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内(nèi)棕榈(lǘ)油港(gǎng)口(kǒu)库存仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一(yī)步好转，需(xū)求有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存(cún)利多(duō)因素(sù)支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此基础(chǔ)上，随(suí)着天(tiān)气升(shēng)温(wēn)，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势(shì)，国内库存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未(wèi)来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产(chǎn)地(dì)存在累库预期(qī)。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存在(zài)集中供应压(yā)力的情况(kuàng)下(xià)，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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