北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个_D是什么意思，_3是什么意思月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)_D是什么意思，_3是什么意思期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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