如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进表示第一的词语四字，古代表示第一的词语一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(t表示第一的词语四字，古代表示第一的词语è)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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