如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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